퍼프 DEX Vault, 유동성과 리스크의 이중 구조 > 게시판

최근 디파이에서 가장 흥미로운 파밍 모델 중 하나는 퍼프 DEX의 Vault 구조입니다. 표면적으로는 스테이블을 예치해 15~40% APR을 얻는 간단한 방식이지만, 내부를 뜯어보면 거래소와 유저 간의 게임이라는 점이 핵심입니다.

Vault 유저의 수익은 결국 트레이더들의 손실에서 발생합니다. 고빈도 포인트 파밍 유저나 과도한 레버리지를 쓰는 트레이더가 많을수록 Vault는 고수익을 유지합니다. 반대로 특정 장세에서 트레이더가 수익을 가져가면 Vault 유저가 손실을 떠안습니다. 즉, Vault는 고정 수익이 아니라 상대적 손익 교환 구조입니다.

또 하나 중요한 변수는 유동성 비중입니다. 하이퍼리퀴드처럼 이미 MM(마켓 메이커)이 들어와 유동성을 대체하는 구조에서는 Vault의 역할이 줄어들고, APR도 자연스럽게 낮아집니다. 반면 라이터 같은 곳은 거래 수수료 구조와 포인트 파밍 특성 때문에 유저 손실이 잦아 Vault APR이 높게 유지됩니다.

여기에 실행 효율성도 무시할 수 없습니다. 여러 체인을 거쳐 자산을 옮기고 Vault에 진입하는 과정에서 가스비와 슬리피지가 누적되면, 겉으로 보이는 APR과 실제 수익률은 큰 차이가 납니다. 이런 환경에서 오도스 같은 라우팅 툴은 단순한 편의성을 넘어, 리스크를 줄이고 순이익을 방어하는 인프라로 기능합니다.

결론적으로 퍼프 DEX Vault의 고이율은 단순한 “보상”이 아니라, 트레이더 손실 + 유동성 구조 + 실행 효율성이 맞물린 결과물입니다. 이 세 가지를 제대로 이해하고 접근할 때, Vault는 단순 고위험 파밍이 아니라 전략적 알파의 기회가 됩니다.